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標題: 東浦(3290)： [打印本頁]

作者: wlkun 時間: 2010-12-24 08:37 AM 標題: 東浦(3290)：

◆投資建議
預估2010年營收高峰在09/2010，受到季節性因素影響，預估12/2010合併營收0.98億元，MoM-30.85%。
新款單眼相機機殼將自01/2011開始出貨，預估2011年類單眼相機機殼將貢獻6.10億元的營收，YoY+41.87%。
預估2010年稅後EPS 2.42元，2011年稅後EPS 2.92元。
目前PBR已在歷史區間相對高檔，投資建議為觀望 (以2011年年底每股淨值16.26元為計算基礎。
◆營運分析
◇近期營運概況：
東浦為塑膠射出廠，產品線多應用在數位相機(DSC的機殼，2009年佔營收比重60%，大客戶包括佳能 2374(TW) 、華晶科 3059(TW) 、日商Panasoninc(東浦為Panasonic DSC塑膠射出件的唯一供應商，惟Panasonic的DSC多採用金屬機殼，東浦主要係供應零部件，此外，其他產品應用領域包括手機、汽車。
3Q10營收4.63億元，QoQ+5.76%，惟產品毛利率較高的類單眼相機機殼營收比重降低，3Q10毛利率降低至27.70%，不及2Q10的30.68%，3Q10稅後淨利0.56億元，QoQ-7.82%，稅後EPS 0.76元。
東浦的營收高峰通常出現在8~10月，11/2010合併營收1.42億元，MoM-11.60%，即係受到季節性因素的影響。
◇新款單眼相機機殼將自01/2011開始出貨，預估2011年類單眼相機機殼將貢獻6.10億元的營收，YoY+41.87%：
2010年東浦的營運狀況明顯轉好，類單眼相機機殼係重要推升動能之一。
目前東浦的類單眼相機機殼訂單來自華晶科，為華晶科替日系DSC品牌廠代工的產品線，開始出貨時間為03/2010。該產品線出貨初期單月出貨量可達20~30萬套，4Q10亦仍有10~20萬套，IBTSIC預估，2010單眼相機機殼將貢獻8.28億元的營收，2010年營收比重25.55%。
2010年東浦出貨的單眼相機機殼有2款，兩者ASP差距約100%，預估此兩款產品12/2010出貨將明顯減少，主要係將有1款新產品將自01/2011開始出貨，而且，ASP將較2010年出貨的高價產品線更高，IBTSIC預估，2011年類單眼相機將貢獻6.10億元的營收，YoY+41.87%。
◇2010年、2011年營收/獲利預估：
受到季節性因素影響，預估12/2010合併營收0.98億元，MoM-30.85%，預估4Q10合併營收4.02億元，QoQ-13.31%，毛利率將隨高產品毛利率的類單眼相機機殼營收比重降低而再下跌至23.77%，預估4Q10稅後淨利0.29億元，QoQ-47.91%，稅後EPS 0.39元。
預估2010年合併營收16.84億元，YoY+32.88%，稅後淨利1.80億元，YoY+256.50%。
展望2011年，佳能、華晶科的需求均將較2010年增加(成長動能來自兩者對DSC市場的滲透率持續提高，預估東浦一般DSC機殼將貢獻9.29億元的營收，YoY+12.13%，此外，預估2011年單眼相機機殼貢獻的營收YoY+41.87%，預估2011年東浦的合併營收19.40億元，YoY+15.23%，稅後淨利2.17億元，YoY+20.65%，稅後EPS 2.92元。


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作者: puma8 時間: 2010-12-24 10:46 PM

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